基金投资里，回报起伏是参与者特别在意的事，而回报起伏同市场走向有着非常密切的关系。弄清楚这种关联，能帮助参与者更准确地判断投资节点，规划妥当的投资方案。
市场状态一般有三种类型，分别是牛市、熊市和区间波动行情。在牛市期间，整体市场表现向上，多数股票价格会上涨，这时候股票型基金和混合型基金的收益也常常会跟着增长。这些基金的资产主要配置在股票市场，市场上涨会推动基金净值提升。比如在2014到2015年的牛市期间，不少股票型基金的回报率都超过了100%。然而，即便在行情看涨时，基金所得也并非持续增长，其间会有起伏变化。这是由于市场内存在诸多变量，诸如整体经济状况的披露、企业运营成果的更迭等，均会引发股价的短期动荡，最终作用于基金的整体回报。
市场整体下挫的时期被称为熊市。此时股票价格普遍走低，股票型基金和混合型基金的收益也会遭受显著冲击，净值可能大幅度缩水。例如2008年那场全球性金融动荡，股票市场经历了剧烈回调，众多股票型基金的净值缩水幅度超过了半数。不过，也有部分基金在熊市期间能够跑出相对优异的表现，比如债券型基金。债券型基金主要投向债券市场,债券的收益比较固定,不太受股票市场起伏的影响。当股市低迷时,投资者常常会把钱从股市撤出来,转到债券市场,这样债券价格就会上涨,债券型基金的收益也会跟着提升。
行情起伏不定时，市场既不呈现显著上涨，也不显示明显下跌，指数在某个区间内反复摆动。这种情况下，基金收益的变动会显得更加频繁且难以预测。各类基金的表现区别明显，部分主动型基金若能精准把握市场节奏，借助调整资产配置和精选个股，或许能取得理想回报；至于指数基金这类被动型基金，其收益会紧随市场指数的起伏而变化。
为了清晰呈现各市场环境下基金获得的回报差异，特制作简明对照图表如下：
市场趋势股票型基金表现债券型基金表现
牛市
收益上升，有波动
相对平稳，可能略涨
熊市
收益下滑
可能上涨
震荡市
波动频繁，差异大
相对稳定
投资基金时，要时刻留意市场动向的演变，依据市场动向来妥善配置自己的基金资产。此外，必须明白基金盈利的起伏是常规情况，不能单凭一时的盈利波动就随意决定投资行为。唯有透彻掌握基金盈利波动同市场动向的内在联系，才有可能在基金投资中收获更丰厚的成效。
