颐园财经：follow me！
《中国经营报》记者 易妍君
7月17日，A股市场遭遇重挫，呈现普遍下跌态势，其中创业板指数单日跌幅突破5%，创下今年半年来最差表现。受此市场行情拖累，分级基金也承受了显著压力，大约十只分级B类份额相继触发下折风险提示。
7月20日，申万菱信传媒业B（150234）率先出现净值下跌的情况，现在已经重新开始交易了。7月17日的晚上，申万菱信公布了一项关于该基金进行不定期份额折算的通告。此外，在7月18日和19日这两天，该基金暂时停止了接受新的申购，也不允许赎回，同时不允许转换转入或者转换转出，还有定期定额投资业务也暂停了。
然而自7月18日起，市场出现稳定迹象，部分分级B基金已摆脱了折价风险，但是依据集思录网站统计，到7月20日为止，仍有五只分级B基金临近其下折界限。
集中预警或与新规有关
行业专家表示，分级产品的收益变化、价值起伏，与其参照的指数密切相关，这类基金多数属于被动型，市场出现大幅下跌时，它们的价值会随之降低，还可能引发价值归零的情况。
详细分析，到7月20日为止，融通军工分级B（150336）、银华中证转债指数增强分级B（150144）、建信网金融分级B（150332）、东吴转债B（150165）、国投瑞银中证创业指数分级B（150214）这五只分级B，已经是最接近下折基准的品种。
国投瑞银基金管理人赵建谈到，现在市场中有许多分级基金，当市场发生波动时，多个分级基金同时显示可能触发下折的提示，这是常见的情况，下折能够维护A类份额持有者的权益。
有其他报道转述业内人士看法称，此次分级B频发折价预警可能与新规定存在关联。五月一日分级基金的新条例开始执行，参与投资的资格要求显著提升，造成购买意愿减弱而卖出需求增强。这种供需不平衡的状况，促使分级基金的价格与面值的差距持续扩大。
今年四月末至五月末，中小板与创业板经历大幅下跌期间，分级基金已出现集中折算现象。统计显示，五月份有多只分级B产品触发折算条件，例如富国中证体育产业、富国中证移动互联网以及华安创业板50等。
与之前“下折潮”现象相比，近期众多分级B产品同时触发预警信号，是否意味着出现了新的市场动态？好买财富基金研究中心的曾令华总监向《中国经营报》记者表示，情况并没有显著改变，风险主要集中在规模较小的基金品种上。
详细分析，部分接近违约界限的B级证券，其参照的基准指数涵盖中证军工、中证转债、互联金融以及创业成长。
融通中证军工指数基金自2015年7月1日成立，到2017年7月18日，净值减少了31.42%，而同期的业绩比较基准更是下降了46.44%。针对这一情况，融通基金方面发布通知，说明该基金在7月18日和7月19日分别发出了公告，指出存在进行不定期份额折算的可能性。
建信基金方面表示，针对建信网金融分级B，基金管理人始终秉持审慎态度，执行严密的风险管理措施。到目前为止，该产品未曾出现折算情况。
此外，到7月20日为止，国投瑞银中证创业指数分级B已经快要摆脱困境，赵建表示，这个母基金所追踪的基准是中证创业成长指数，该指数最近进行了变动，使得B类份额接近触发折算；分级基金的特殊性质决定了它们会不时发生折算，其目的是为了调整杠杆比例或者公平分配投资者的收益，例如在2015年上半年市场显著上涨的时期，分级基金就曾频繁出现正向折算的情况。
风险仍未完全释放
记者发现，在列出的五种B类分级基金里，有三只基金是在2015年成立的，其中有一只在股市危机之前成立，另外两只是在股市危机之后成立。
但是赵建觉得，那些在股灾之前成立的基金，股灾是意外发生的事情，本来就无法预料。基金发行时的决定，不但会看市场情况，还会把当时的监管规定、投资人要求、公司内部条件、行业内部竞争等许多方面都算进去。他认为，分级基金是一种工具性质的基金产品，主要是给投资人提供更多的投资机会。
赵建认为，国投瑞银中证创业指数分级B的跟踪基准为中证创业成长指数，这个指数包含了在创业板、中小板以及部分主板市场挂牌的具有创业和高成长属性的股票，他们对该基金长期走势比较看好。
他同时强调，指数基金是关键性的投资手段，它的长期回报通常很可靠，购买者需要更加重视它的长期业绩。
从投资人的角度来说，需要避开那些可能触发下折的基金产品，也要远离规模较小的基金，因为潜在的风险还没有完全消除。曾令华提醒，当前的分级B基金通常没有价格折让，不过当它们接近下折点时，其杠杆效应会变得很强，一旦市场下跌，投资人依然会承受亏损。
赵建还告诫购买者，在下折日购入分级B品种，极有可能蒙受重大损失，由于杠杆倍率高且存在涨跌停板机制，分级B在临近下折时，通常会出现明显溢价，而下折之后，B类份额的杠杆会恢复到最初状态，其溢价水平往往会急剧下滑，如果在下折当天买入B类份额，购买者或许会承受重大损失。
他强调，对于分级基金，投资者应谨慎投资。
信达证券7月19日基金日报有相关分析，从理论上讲，若整体溢价率偏高，可考虑申购母基金，再将其拆分成A、B份额出售，以此赚取溢价差价；反之，如果整体折价率偏高，则可以买入配对的A、B份额，合并为母基金后赎回，以此赚取折价差价。
实际操作中，母基金的资金进出、份额调整等操作需要耗费时间，这段时间内可能出现的各种风险，例如市场波动等意外情况，会令原本有利的套利行为变得不划算，甚至出现亏损，因此，在着手套利之前，必须保证有足够的利润空间来应对这些潜在风险，建议只有当预估的套利收益超过百分之五，才值得投入精力去关注。
颐园财经属于《中国经营报》，专门报道经济信息，文章涉及银行、保险、券商、基金、交易所等金融机构，每天发布多篇原创文章，目的在于向读者提供有价值的资讯服务。
