将首次公开募股的审批权限移交至交易场所，能够增强交易场所支持实体经济发展的作用。其中，预备上市的公司主要关心的五个方面里，有四个直接关联到股票上市的价格与费用，具体体现为当地股票市场的流通情况（包括买卖价之间的差额、市场的深度、换手比率以及交易所需支付的费用）；另外一个方面则是首次公开募股申请文件的审核速度。交易所审核核心是登记说明书，会向公司索取更多资料，最终得出企业能否符合发行标准及信息透明度的结论，所以监管机构确认登记说明书有效，并不代表同意IPO投资，也不说明披露内容全对无误。
二零二一年，美国最大的一次首次公开募股活动是Rivian，该公司从事电动汽车制造业务，通过首次公开募股筹集了大约一百二十亿美元。该公司在2021年8月25日向美国证券交易委员会递交了股票注册声明书，该委员会随后在9月24日、10月18日、10月29日和11月1日陆续提出了三十项、八项、九项及四项疑问，最终于11月9日确认注册有效，并于当天开始在纳斯达克交易所挂牌交易。该交易所仅负责核查申请文件是否达标，而投资者则需根据发行公告来评估首次公开募股的投资前景。
依照首次公开募股的规范步骤，上海与深圳的证券市场有权依据自身的成长规划以及国家对于产业进步的规划来挑选预备挂牌的企业，凭借自身的独特优势去争取杰出的预备挂牌公司资源，着眼于未来，上海与深圳的证券市场可以思量从会员主导的体制转变为股份主导的企业，以世界顶尖交易所以市场化的方式进行管理来增强自身的国际竞争能力。
三、重大信息充分披露与投资者保护
首次发行股票注册制最显著的特色之一在于强化保荐者与证券中介的追责机制。一个能惠及各方参与者的证券交易场所必定是最具生机的理想市场。股票市场的本质是资讯的流转，关键资讯对股价变动有决定性作用，所以信息公开对投资人有极重要的意义，保荐者与证券中介承担着巨大的职责。作为首要屏障，中介机构需要仔细核对登记的申请材料与公开披露的信息，自主地运用专业知识评估公司是否符合发行与上市的要求，谨慎地做出推荐选择，并承担起对募股书及关联文件的可靠性、精确性、无遗漏的职责。证券服务机构务必遵循相关法规和行业规范及标准，谨慎执行任务，形成专业评估与确认，确保所提交材料的真实无虚、信息精确且内容齐全。保荐机构与证券机构的主要职责在于保证首次发行股票上市申请各项资料的真实可靠、准确无误并完整无缺，而上市公司则必须严格完成上市前后重大信息的即时公开义务。诚实是股市健康发展的根基，给所有市场人士带来很大信心。
从根本上说，购买新股票是一种高风险的投机行为。虽然招股书列出了上市公司的经营情况、财务数据、核心管理层、潜在风险、资金使用计划、股息分配方案等关键信息，但投资者可以通过这些内容来评估新股的价值，然而新股的初始定价和后续的市场交易价格关联不大，股票在挂牌交易后的最终成交价多数时候会显著高于或低于发行时的定价。投资者认购新股时，原始股东在出售手中持有的股票套利。
从事首次公开募股业务的机构(包括证券公司、投资银行等)面临着难以避免的矛盾，他们既要向客户提交详尽的分析报告，又期望协助发行人成功实现股票发行目标。根据彭博资讯整理的首次公开募股信息，从2012年至2020年，新股发行后第一年的市场收益分别为六成、三成二、两成八、负八分之八、四成三、三成六、百分之五、四成六、四成，这些数据均好于标普500指数同期表现，由此可见新上市股票投资确实属于低风险高回报的快速获利操作。
从长远角度考虑，首次发行股票未必能获利。2019年、2020年、2021年以及2022年新上市的公司股票，其表现都不及往昔，这是由于市场状况出现了显著转变。大家普遍知道，2019年那会儿情况还属平常；到了2020年，新冠病毒疫情开始大规模蔓延；2021年期间，美国经济处在逐步恢复阶段，不过到了四月份，物价上涨问题变得非常突出；到了2022年，美联储在金融政策上有了新的动向，导致股市出现剧烈波动，许多科技类公司的股价受到了严重打击。到2023年2月3日为止，2019年新发行股票的算术平均回报增长了32.16%，而2020年、2021年及2022年上市的新股分别出现了25.78%、44.81%和27.47%的负增长。这种情况凸显了上市公司必须依照法规充分公开其运营的重大信息，以此来化解因信息不对称引发的信任危机。
四、与国际接轨
首次发行股票注册制最为突出的优势之一是和国际标准相吻合。从审批模式转变为注册评估模式遵循了当今国际通行做法：注册和评估部门严密管控信息公布，同时将上市公司的价值判断权交给市场（参与人）。早先提到，公司选择交易场所时最关键的考量是市场的活跃程度，而市场活跃程度的主要推动力就是参与者的多少以及由此构成的资本集合。
二零一八年，英国《经济学人》经济情报部另外探讨了这样一个问题，即公司除了本国交易所之外，会考虑选择哪家交易所进行上市，包括其他可能的选项。调查问卷反馈，纽约证券交易所得票最多，占比达到37%；纳斯达克紧随其后，占比为26%；伦敦证券交易所位列第三，占比为24%；香港交易所同样以24%的得票率排在第四位；印度交易所（包含孟买交易所和印度国家证券交易所）合计占比22%，位列第五；上海证券交易所得票最低，占比为21%，排名第六。
纽约证券交易所是当今全球规模最大的交易市场，它曾经使用的广告语“世界把股票放在我们这里”虽然略显夸大，但也包含一定的真实性，现在该交易所将广告语改为“连接起来”，可能更加贴切地阐释了世界顶级交易所的核心意义：汇聚全球的资本需求者和供给者，让他们在实体或虚拟环境中进行对接。纽约交易所公布的数据显示，加拿大地区有120家国际上市企业，其总市值为1.3万亿美元；拉美国家包含115家企业，整体市值达到9520亿美元；欧洲地区的国际上市企业数量为156家，合计市值为4.43万亿美元；非洲有7家国际上市企业，总市值约为335亿美元；亚太地区的国际上市企业数量为116家，总市值为2.79万亿美元，这些企业的发展为交易所提供了重要支撑。
香港交易所之所以能够位居全球交易所前列，主要得益于其国际化的经营模式，这体现为敏锐捕捉了中国经济发展带来的机遇。2023年1月末的数据显示，在香港挂牌的H股公司数量达到319家，红筹企业有177家，内地民营公司则高达923家。这些公司占据了香港交易所总市值的77.5%，同时也贡献了股票交易量的87.6%。首次公开募股能够提供优质的企业资本以及客户基础，同时增强证券市场的交易活跃度。2022年岁末，香港联合交易所的总市值为4.57万亿元，新加坡交易所的规模则为6194亿美元。在香港挂牌的海外公司调整了上市公司的产业布局，促进了交易所的持续进步。根据香港交易所2022年第六期《IPO快讯》的数据，2014至2017年间香港首次公开募股的企业中，从事金融行业的有48%，经营消费业务的占17%，提供公共服务的为9%。而在2018至2022年期间，从事信息技术行业的占31%，经营消费业务的为21%，从事医疗健康行业的占19%。根据港交所《2020现金市场交易调查》的数据，境外机构投资者在当日交易总额中占比达到35.9%，而境外个人投资者占比为5.3%，两者相加合计为40.1%。这一比例充分展现了港交所的国际影响力。
信息获取是经济往来的核心特征。考虑到首次公开募股存在不确定性，新上市公司对外公布资讯具有关键作用。彻底推行股份发售登记制是推进证券市场变革的重要步骤，它触及了新股票发行环节的根本症结：明确了行政机构与市场的职责范围，即让行政机构专注自身职能，让市场发挥其固有作用。交易所借助审阅证券登记材料来全面掌握预备上市公司的状况，借助质询和公司反馈来核实其是否符合上市规范和信息披露标准；推荐机构和证券服务机构的职责在于保证预备上市公司公开的内容真实可靠、准确无误且完整无缺；同国际顶尖交易所相比较，深圳和上海交易所的市场活跃程度以及国际业务运作方面尚有若干不足之处。
首次推出股票注册制办法的全面实施，有助于我国持续健全投资者权益保障机制、市场参与门槛规范、公平交易环境营造以及社会诚信体系构建等资本市场核心制度，促使证券交易相关规则体系、监管规范、行为准则及运营做法逐步向国际通行标准看齐。证券交易场所作为资本市场运作的关键平台，必须借助相互学习借鉴的方式，不断强化为经济发展服务的能力以及在全球范围内的竞争水平。得益于相关政策的积极推动，我国直接融资规模将迅速扩大，这将为证券市场的稳定运行提供稳固的物质条件。
首次推出股票注册制度是证券行业整体变革的起始步骤，不过后续任务依然繁重。怎样建立证券买卖的公开透明、公平合理、廉洁高效、诚信可靠的良好市场环境？这些单位的具体定位如何？包括监管机构、审判单位、交易场所、公开募股企业、证券中介、财务核查组织、税务核查组织、经济资讯企业、主要养老资金单位、投资管理机构、合作基金组织、投资团体、私募资金以及行业团体等，这些都需要我们持续研究和发现。
