智通财经APP得到消息，东吴证券发布研究报告指出，全球烟草行业体量已接近万亿美元级别，在降低危害的趋势下，新型烟草产品的发展速度超出预期，未来将获得更大的市场占比。菲莫国际以及英美烟草等国际烟草集团正着力拓展新型烟草领域，重点发展加热不燃烧这类产品，以此实现无烟化发展。可以留意思摩尔国际(06969)，该公司是雾化电子产品的代工领导者，为英美烟草HNB新品glo Hilo提供相关服务，值得关注，此外还有盈趣科技(002925.SZ)，它是菲莫国际IQOS的主要代工企业，也值得关注，再比如中烟香港(06055)，作为中烟集团唯一的境外资产上市平台，未来可能进行资产整合，也应多加留意。
东吴证券观点如下：
全球烟草市场，传统卷烟部分保持稳定，新兴烟草产品则持续扩张。据欧睿信息显示，2024年全球各类烟草制品整体市场价值预计达到9514亿美元，与上一年相比增长2.6%。具体来看，卷烟、雪茄及可燃烟草制品的市场规模分别是7756亿美元、888亿美元和870亿美元，这些细分市场同比增幅分别为1.6%、1.9%和13.1%。2024年新型烟草市场整体体量为870亿美元，细分领域里，电子烟营收达230亿美元，加热烟草为389亿美元，无烟产品为138亿美元，口含烟则有112亿美元，这些数据分别比上一年增长了9%、13%、减少了0.1%和51%。电子烟市场持续增长，一次性产品的比例会降低，那些符合规定的头部企业将可能获得更大的市场占有率。不燃烧行业体量急剧扩张，美国市场将带来大量新增份额，行业前两名合计占据将近九成的市场比例，尼古丁袋推动了口含烟的迅速发展
菲莫国际经营重心在烟草领域，无烟类商品的市场份额在逐步扩大。2024年，该公司实现营收379亿美元，整体营收增长9.8%，其中传统香烟产品与无烟类商品的销售收入比例分别是61%和38%，相应增幅为5.9%和16.7%。IQOS作为加热烟草品牌，发展势头良好，保持稳定上升态势。核心品牌IQOS推出时间较早，占据技术和用户先机，2024年用户规模达到3220万，烟支销售量高达1397亿支，同比增长11.6%，市场占有率为5.2%，2025年第一季度提升至5.7%。企业预测2025年加热烟草产品销售额增速将在10%到12%之间。第三方面，尼古丁袋驱动的口含烟业务呈现迅猛发展态势。二零二四年口含烟销售量共计十亿二千二百万个单位，较上一年度增长百分之二十七点八，尼古丁袋销量为六亿四千万个单位，同比增幅为百分之五十二点九，尼古丁袋作为食品药品监督管理局唯一核准的产品，在美国市场快速拓展，企业预测尼古丁袋二零二五年销售量提升幅度预计在三十八百分之一到四十五百分之一之间，此外正着力推动无烟类产品计划菲莫公司拓展了电子烟领域，其重点品牌VEEV，在2024年销售了17亿件产品，2025年第一季度销量增长了一倍。菲莫公司预测，2025年无烟类商品的销售量将提升12%到14%，到2030年无烟类商品的收入将占整体营收的三分之二以上。
英美烟草公司积极拓展非烟产品领域，新型无烟制品的推出可能成为公司业绩提升的重要动力。该公司目前主要收入来源于传统烟草产品，同时也在不断开发无烟类商品。2024年公司整体营收达到258.67亿英镑，实现有机增长率为1.3%。具体来看，可燃烟草业务板块收入为206.85亿英镑，有机同比增长0.1%；新型烟草制品板块收入为34.32亿英镑，有机同比增长8.9%；传统口含烟草板块收入为10.92亿英镑，有机同比出现-3.4%的负增长。2024年无烟类商品营收占比是17.5%，比上一年增长了1个百分点。其中，电子雾化类产品占比较大，市场份额预计将逐步回升。在新型烟草用户群体中，总人数达到2910万。具体来看，电子雾化类产品、加热不燃烧类产品以及新型口含类产品，在2024年的营收分别是17.21亿英镑、9.21亿英镑和7.90亿英镑。这些产品的有机收入同比变化分别是下降2.5%、增长5.8%和增长53.2%。电子烟价格降低销量增加，因为不合规产品竞争激烈，欧美加强管理后市场占比可能恢复，新品有望帮助加热不燃烧产品份额增长，2024年加热不燃烧销量达209亿支，同比减少0.3个百分点，glo和Hilo两款产品计划于2025年6月在日本发售，之后将推向欧洲，预计2026年进入美国市场，新产品的推出将促进加热不燃烧产品快速扩张，多种产品助力实现无烟化进程。当前口含烟领域以Velo为主导品牌，2024年实现营收7.9亿英镑，同期的自然增长达到了53.2个百分点，新推出的产品以及美国的新市场将成为未来增长的驱动力，英美烟草致力于实现无烟化战略，新型加热不燃烧产品将成为关键助力，预估到2026年和2035年，无烟类产品（涵盖传统口含烟）的收入份额将分别超过百分之二十和百分之五十。
存在潜在风险，包括政策监管存在变数，新产品的市场拓展可能达不到预期效果，同时行业内部竞争可能变得更为激烈。
