编辑说明：此篇文章的作者是SA Vishesh Raisinghani，由华盛学院九叔进行翻译，核心内容在于阐述特斯拉近期遭遇的挫折，并探讨其潜在的解决方法。
特斯拉近来可谓时运不济，企业正全力提升制造能力，并且2019年首季一笔巨额债务临近偿还，同时再融资的途径也日渐式微。业界人士对公司的前景表示担忧，然而笔者认为埃隆·马斯克正积极物色能够扭转局面的战略伙伴。
关键的一年
二零一八年对于特斯拉而言至关重要，企业耗费资本之巨远超其营收规模。组织运营期间的资金流动持续多年呈现净流出情形。正如先前所述，埃隆马斯克属于勇于冒险的企业家类型，其行事风格如同在险峻山崖上驾驶跑车。当前困境在于今年面临的挑战尤为严峻。
到2018年11月，特斯拉必须归还2.3亿美元的可转换债券。 到2019年3月，或许要偿还9.2亿美元的可转债。 穆迪预测该公司至少需要5亿美元现金才能维持运营，并可能在今年期间支出20亿美元，用以支持发展计划和预定投资。该公司账面有34亿美元现金，还有近20亿美元可用贷款工具，以此抵补这些债务。
金融领域里，笔者是个喜欢钻研的人，觉得“可转换债券”这个概念很有意思。科技行业的许多企业都借助此类债券，亚马逊就是其中最突出的一个。新世纪初互联网泡沫破裂时，亚马逊正是靠着这些债券才逃过了倒闭的命运。
特斯拉自2014年起发行了此类可转换证券，当前需偿还的金额达37亿美元。其中接近半数债务已无法偿付。2019年3月到期的债券设定了360元的转股门槛。公司当前市值约在266元，随着时间的推移，这一门槛会愈发偏离。
解决这个难题的一个显而易见途径是增加Model 3的制造量。彭博监测信息好像显示，生产量将很快大幅提升。在达成公司初始规划后的数周内，企业每周开始制造两千五百台。此举有助于推高股价，并促成债券转换成股份。据估算，由可转债引发的股权稀释幅度稍超过百分之二，这对特斯拉而言尚在可承受范围内。
倘若追踪信息出现偏差，或者资本市场在二零一八年遭遇剧烈下挫，那么特斯拉或许得准备些储备金。
家常便饭？
特斯拉和伊隆马斯克当前面临的局面并非全新体验，早在2013年，公司销售陷入停滞，股价急剧下滑，几乎到了破产的边缘，当时几乎要与谷歌达成收购意向，而谷歌的拉里佩奇正是特斯拉创业初期的早期投资人之一，他在2006年曾向这家初创企业投入了4000万美元的资金。马斯克成功劝说了他的朋友拉里佩奇购买这家公司，同时让他得以继续担任最高行政负责人，直至这家公司推出了Model 3车型。
这笔交易最后失败了，因为马斯克想办法增加了汽车制造量，最后得到了一点点收益，季度盈利只有1100万美元，这笔钱马上用来还清了欠款，并且把工厂重新开张了。在股价猛涨的时候，公司很快卖掉了更多的股份，同时发行了债券，用来支持公司的正常运作。
审视一下从前与谷歌达成的协议，该协议包含60亿元现金交易，并约定投入50亿元用于厂房扩建，同时签署了一份让马斯克持续八年担任公司最高负责人的条款。此后，谷歌踏上了造车征程，2016年其旗下的Waymo部门实现独立运作。Alphabet并未持有任何特斯拉股份，不过马斯克和拉里佩奇之间关系依然密切。
谁有可能是那个白衣骑士？
五年左右，特斯拉Model 3启动发售，许多人期望它能够推动电动汽车行业进步。可时至今日，企业制造能力依旧不足，特斯拉或许又将面临寻找强大支持者的局面。
Alphabet的总部这次或许没那么踊跃了，由于谷歌旗下的汽车企业Waymo已经明确了其追求完全自动驾驶的目标，并且已经形成了自己的汽车营销规划——这种策略类似于安卓系统的平台模式。
此外特斯拉还有其他潜在的投资方，其中愿景基金规模庞大达千亿美元，并且热衷于投资前瞻性科技项目，对于特斯拉而言这是一个非常合适的潜在合作者。愿景基金已经投资了众多科技初创企业，而且它与沙特阿拉伯合作建设全球最大规模太阳能电站的举措，表明其发展方向与马斯克的目标高度契合。
这种做法与特斯拉一贯的融资策略相符，特斯拉惯常通过二级和一级市场来获取更多资金。它曾在2014到2017年间多次发行股票，其中2017年3月最新一次发行规模达18亿美元。公司上市后的私募投资由中国科技巨头腾讯控股主导，该公司目前持有特斯拉5%的股份。特斯拉的股份总额在2011年时为九千五百万，到了2018年，这个数字增长到了将近一亿六千八百万。
对现有股东的影响
若想了解这些融资活动对特斯拉股东造成何种后果，解答十分明了：股份会被适度摊薄。倘若特斯拉在2017年选择发行股份而非借款，那么摊薄程度或许只有百分之一点三。通常情况下，新增股份造成的摊薄效应远不如公司基本面获得显著提升。2011年，这家企业的流通股份额提升了百分之七十五，同期其营收从两亿零四百万美元增长到一百一十七亿美元，增幅高达五十七倍。特斯拉的股票价格在此阶段急剧攀升，由此可见，股份稀释对持股人并未造成显著影响。
马斯克一点也不担心
马斯克之所以能开心地庆祝复活节，并且能在愚人节扮演搞笑角色，声称特斯拉面临破产，关键在于他发现了更广阔的安全缓冲地带。他清楚生产能力最终会达标，股价也必将攀升，一旦股价突破可转债的转换价格，债务难题便迎刃而解。
另一方面，即便股价持续低迷且生产规模没有增长，大型科技公司或私人投资机构的援助也极有可能实现。特斯拉凭借在行业内的品牌号召力以及客户信息积累，稳固到无法面临破产，马斯克无需整体转让企业，只需获得足够多的股份用以偿还即将到期的债务即可。这种情况可以借鉴九十年代乔布斯与微软合作挽救苹果的案例。
在这个每人随身携带资金，并且狗狗币兑美元汇率达三亿一八百万的境况下，马斯克明了，除了股市和债市，他另有很多可以筹措资金的门路。
