四月份以来，人民币币值出现一波上升态势，在五月的最后一个交易日即二十七日，人民币兑美元的比价更是超越了六点四的整数关口，逼近六点三，达到了三年来的最高水平。此外，升值趋势仍在持续，二十八日银行间外汇市场的人民币兑美元汇率中间点数报出六点三八五八，较前一个交易日上涨了一百七十二个基点，表明人民币对美元的比价已经全面进入六点三的范围。
部分行业专家及相关单位均预期人民币将保持强势，中信证券FICC部门的首席研究专家明明在回答第一财经媒体人的提问时指出，我国出口业务的迅猛发展正促进人民币的升值，人民币兑美元的比价或许会超越六点二这个水平。
倘若人民币持续升值，那么A股市场将面临何种变化？实际上，回顾811汇改以来四次人民币升值过程中的A股市场状况，或许能为我们提供本次人民币升值对资本市场作用的若干借鉴。
人民币资产吸引力上升
广发证券的首席经济学家郭磊注意到，人民币兑换美元的比率以及上证指数这两者之间，过往的关联程度相当大，特别是在2020年第四个季度开始到现在，它们几乎是一致变动的。
他说明，关联不代表因果，大致可以看作彼此作用的情形。货币价值上升时，本国资产投资价值也相应提高，股票市场估值获得帮助；股票价格上升时，跨境投资行为会变得活跃，货币价值也得到推动。货币价值降低的情形则与此情况相反。
一位专注于港股的资深投资管理人表示，从资金流向分析，外国资本流入中国时通常期望人民币升值，以便从中获利。倘若外资抵达后人民币立即贬值三个百分点，即便基金未进行任何操作也会遭受3%的损失，这种情况下基金经理必然不情愿。因此，一般来说，人民币升值不仅对股市有利，同时也能明显提振债券市场及港股的表现。
一位QDII基金经理提出提醒。他指出，从资金流动状况分析，在汇率上涨初期，长期资金与短期资金均会积极进入，这对股价估值起到推动作用。不过到了汇率上涨末期，要关注热钱可能出现的快速大规模跨境流动，需防范市场出现剧烈震荡。
根据真实情况分析，人民币的增值确实在一定程度上对国外资本的进入产生了积极作用。
5月25日，人民币对美元汇率超过六点四，达到2018年六月以来的最高水平。当天北向资金买入A股超过217亿元，流入接近248亿元，两者都创下历史记录。沪深300指数攀升至5320点，大宗商品推动有色和钢铁行业显著上涨，医药和食品饮料行业也出现明显增长。
分市场观察，5月25日沪股通净买入金额高达168亿元，显著超过2020年2月3日创下的135.9亿元记录，并且刷新了历史峰值；深股通表现相对平淡，仅净买入49.12亿元，在历史单日交易排名中位列第三十位。
利好白马股
根据A股过往在汇率上升阶段的运行情况观察，汇率上涨对优质公司股价有正面推动作用。
那位QDII基金经理谈到，不少外国资本将五年、十年或者更长的时段当作投资周期，因此，这些资本可以更专注于行业进步、市场竞争态势、经营团队水平等长远层面的考量，而减少短期波动对股价造成的影响。
西南证券研究员朱斌回顾了2017年至当前人民币增值阶段内地股市的运行状况，指出在811汇率调整之后，每一次本币升值期间，沪深300指数均录得上涨行情，多个行业板块呈现不同幅度增长，外部资金呈现显著进入态势。
从全局角度看，在人民币增值阶段，消费和医药行业往往表现突出。预计人民币增值会吸引外国资本进入，一方面增加了市场资金量，另一方面外国资本的进入也提升了投资者的冒险精神。表现强势的消费板块，因为其盈利能力比较稳定，成为外国资本配置的主要领域。
具体分析，2017年1月至12月期间，人民币经历首次升值阶段，对美元的汇率呈现迅猛增长态势，年初时为六点八八，后来一度涨到六点四六。
2017年，白马股行情迅猛发展，推动股市整体呈现强劲态势，上证50指数全年增长了25.08%，沪深300指数全年增长了21.77%。在那个时期，投资者纷纷抢购贵州茅台、格力电器等“漂亮50”股票，美的集团、中国平安等也实现了翻倍涨幅，贵州茅台、格力电器的涨幅更是超过了100%。
在2018年11月至2019年4月的第二个人民币升值阶段，食品饮料、家电、电子计算机以及农林牧渔行业指数的涨幅都达到了50%以上，其中农林牧渔行业指数表现最为突出，家电板块以59.22%的增幅位列第二，国防军工和食品饮料板块紧随其后，而建筑板块的涨幅则相对最弱。
2020年6月至2021年1月期间的人民币第三阶段升值阶段里，所有行业板块都录得显著增长，电力设备与新能源指数的涨幅超过了百分之一百，食品饮料行业和军工领域的表现也相当突出。
2021年4月至今的人民币增值期间，大宗商品促使有色和钢铁板块显著上扬，医药和食品饮料板块也录得比较明显的增长。
朱斌谈到，总体上，在人民币增值阶段，消费和医药行业往往能带来不错的回报，而且常常表现突出。
上述长期研究港股的基金经理表示，外资买入逻辑其实很好理解。
他提到，外资资金体量庞大且投资周期长，倾向于不断增持中国资产，在每支新基金配置初期，都会先买入部分核心股票，这些基础配置标的包括消费板块、医药行业以及众多优质龙头股。
这位港股管理人透露，当外国资金进入并不迅速时，多数经典龙头股，例如消费品、医药以及部分金融机构股票，几乎没怎么上涨，而一些游资特征非常鲜明的小盘股反而迅速攀升；等到外国资金大量涌入时，市场核心资产的价格便开始回升。
比如从五月下旬起，白酒板块持续上涨，皇台酒业连续三个交易日涨停。天风证券表示，高端白酒板块本周继续上涨，主要原因是北方资金大量流入造成资金面提振。
5月25日，北向资金呈现流入峰值，当日沪深两市收盘后公布的十大成交活跃股中，贵州茅台、中国平安、招商银行获得北向资金青睐程度最高，分别实现净增持24,6900万元、11,5200万元、10,7200万元。
五粮液、兴业银行、伊利股份、恒瑞医药、中国中免、美的集团等，也都在25日遭到北向资金大量吸纳。
从当前六月份的内外条件分析，人民币进一步攀升面临短期阻碍。比如，中国人民银行宣布，自六十五日起，将金融机构外汇存款准备金提高两成；六七月间正值分红购汇的常规高峰，众多中资港股上市公司将大量买入外汇。
若人民币增值遭遇阻碍，那么未来走向会如何演变，这需要耐心等待最终结果来揭晓。
