回顾本轮行情。
根据实际效果判断，投资人的挑选参照的不是领域类别，也不是市场细分，而是企业当前的市场价值规模。其中，市值最低的创业板，其市盈率从几十倍急剧攀升至一百多倍，个别情形甚至高达数千倍，频繁出现二十、三十个涨停板的情况，因此得名“神创板”。
接下来要谈的是中小板、深市和沪市。沪市以传统产业为特色，其市盈率普遍在二十倍左右，这或许是因为市值规模庞大，不容易构思吸引人的投资故事。此外，沪市以金融和房地产为主导，行业内部同质性较强，个股之间的可替代性很高，使得资金炒作的难度有所增加，往往需要带动整个板块一起操作。无论是个人投资者还是机构投资者，都更倾向于将资金配置到那些容易讲述投资故事的小盘企业上。
券商今年业绩翻翻，上半年涨的最差，就是一个证明。
而在另一边，与投机者的狂热相比，那些因股价被推高而获益的公司所有者及管理者，显然怀有不同盘算。
证券时报相关人士核算，今年前六个月，上市公司中持有股份达百分之五以上的主要股东抛售股票所得金额约三千六百九十一亿元，公司管理层减持获利总额约一千二百五十九亿元。另外，依据Wind资讯的资料，今年五月和六月，上市公司主要股东及管理层减持所得金额就突破了一千亿元，影响到二千零五十八家A股公司。这一数据是去年全年对应数值的两倍还多。而减持的焦点区域是创业板的470多家公司，这些公司平均每家只有9500万股股本，但在不到一年的时间内，其大股东转移的资金总额达到了1088亿。中小板也被卷走了2000多亿。面对如此高昂的股价，上市公司的所有者和管理层做出了符合市场规律的决定。他们用实际行为戳破了以自己为主导的资产泡沫，表示不再参与其中。
2015年6月15日到7月3日一共经历了14个交易日，上证指数由5166.35点下滑至7月3日的3686.92点，降幅达到28.7%。其中，创业板综指表现最为惨烈，从4387.63点跌至2873.17点，跌幅高达34.6%。这一轮市场崩盘持续时间不长，但跌势迅猛，期间政府三次出手干预救市。
审视一下现状，产业资本撤离是主因。产业资本撤离导致市场出现忧虑，杠杆资金加剧了忧虑引发了挤兑。好比偷油的老鼠碰倒了器皿，扰了安睡的犬，犬奔逃时又撞上灯柱，引燃了火苗。火势蔓延烧毁了邻家的宅院，正巧遇上一个不熟练的灭火组，此刻火势正要吞噬整个村落。
市场变动迅猛，多数投资群体包括公募基金、私募机构以及普通投资者都被套牢了。目前，从四千点位置开始反手卖出，一路亏损直至接近五千点且濒临清算的参与者在进行空头操作，他们并非市场卖方的核心力量。
最大的空头力量是被套牢的大额资金，多数仓位难以脱身，临近止损位，不得不平掉部分期货仓位，甚至亏本几百点开空仓，先在中证500布局，若空仓不足则转沪深300，若仍不足就空上证50，回顾几次市场暴跌，会发现都是这个流程。
嗅觉灵敏或者规避风险意识较强的人率先离场了，不过他们未必会清仓，能够迅速完成多空视角切换的极为罕见，这种情况现在非常少见。当前，场外人士高喊“下跌更有利于调整，牛市还在后面”，而场内人士则哀叹“市场要崩溃，我们要为指数买单”。深入分析可知，那些买了股票却无法卖出甚至面临爆仓风险的，并非上证50指数成分股，这点显而易见。倘若他透露他持有的股票是乐视网(300104,股吧)，那么是否还要继续与他交往了，是否还要一同承担风险了？再深入考虑，倘若我们接过了这些股份，接手过来的对象是社会保险基金、养老基金吗？还是产业资本以及所谓的“市值管理”资金会一同退出。
未来的股票投资必须仔细甄选优质标的，准确衡量自身的风险承受限度，并提升专业素养。切忌盲目跟从，避免为他人做嫁衣，对于被企业主和负责人所遗弃的公司，务必保持高度警惕。
金融市场是进行资本与智慧相互交易的平台，通过投入资金换取市场认知，再凭借认知实现资本增值，这里需要警惕主力资金的操纵，摒弃对市场传说的盲目信任，切记不要自诩超越整体行情，幻想能够以更低价格买入或更快卖出，每次挫折都应转化为经验积累，此次小幅回调不仅对普通投资者，对专业机构及监管者同样具有警示意义。
参与股票市场经营是一项专门学问，如同医学、法学领域，必须具备专门学问，持续进修才能领会，开始阶段容易，要获得成就确实需要非常周密的钻研操作。
资产管理的风险防范工作是一项缺乏统一标准的复杂任务，必须持续进行改进和优化。风险管理体系关联到公司所有职位和人员。研发能力决定了资产管理公司的规模，而风险控制机制则决定了企业的存续时间。
风控上策：观点正确
看法准确就代表对市场的认知到位。唯有看法准确，方能掌控风险管理的主动权。看法准确源自“投资思路”得当，只有恰当的理由和严谨的思考才能得出恰当的判断。无人能预知将来，但逻辑分析是极其有效的工具。柒福投资在过去的两次大跌中准确规避了顶部，得益于我们对市场的准确认知和深入理解。先前极端状况时市场彻底背离了基本因素和技术指标，完全陷入了对赌的格局。我们经由解析市场参与者的目的及其持有的资源，推演出了市场的走向，精准地把握了其趋势性特征。
风控中策：策略完善
策略改进首要任务是确保资产得到恰当的“搭配分配”。当前投资趋向多元化，股票市场、期货市场、债券市场乃至期权市场之间相互影响。多数投资参与者特别是倾向于把握市场走向的投资者，往往专注于单一领域，这在理论上已经埋下了潜在的风险。卓越的基金管理者必须能够协调这些不同市场，并且灵活运用各类投资手段。接下来必须细化投资规划，涵盖标的物及操作路径的确定；入仓、增持、获利了结与风险控制的执行；以及实时监控和调整计划的制定等方面。制定策略的关键在于全面考量整体状况，并灵活搭配各类金融衍生品。
风控对策：风险控制
风险管控涵盖了决策机制、资产分布、行业选择以及收益曲线管理等方面。风险管控并无统一规范，各机构、各小组、各方案均有自身要求，恰当的才是最优的。风险管控的要点在于规范与方案的匹配，更在于落实。
最优方案、次优方案、应对方案搭配运用，打造了柒福投资立体的风险管理系统，为投资人的财富提供坚实保障。我们始终秉持跨市场跨方法主流投资理念，从投资理念到投资方法再到投资框架，形成了一个完整的循环。过去一年，在两种主要市场走势中，三个领域里（股票市场、债券市场、期货领域）都获得了收益，并在极端市场条件下稳住了盈利。在多个市场领域投入并取得成功，表明我们对于资本运作的洞察和机遇的把握一直走在前列。我们致力于获取绝对回报，面对将来任何复杂的市场状况，我们都已做好充分准备来获取利润，并且更加有底气去面对复杂的市场环境。如今我们的团队构成更加健全，投资架构也实现了显著的优化，关键在于我们能够持续地发展和革新，确保始终紧随行业的主要走向。我们不清楚将来可能有哪些重要的投资机遇，不过一旦这样的机遇真的来临，我们肯定不会缺席，也期待能和各位一同分享喜悦。
这轮全球大跌，到底出了什么问题，对此我想说说自己的看法。
美国受中国经济增速放缓冲击，股价大幅下挫，但该国自身经济状况和就业市场表现尚可。新特里芬悖论存在一个浅显的谬误，全球经济的繁荣并非完全依赖美国的国际收支逆差，以及美元的强势地位，美国凭借历史积淀、军事力量、政治影响力和技术优势，已经掌控了全球资源调配权，这一权力价值远非表面上的得失所能衡量。
新兴市场表现最为疲软，究其原因，个人认为主要在于它们互联网普及速度较慢，个性化需求未能得到充分释放，从而拖累了整体经济的下行，可以说它们严重依赖国内消费，这种状况必然导致困境。新兴市场的发展主要得益于发达国家与中国的投资和消费，因为它们自身的消费市场规模相对较小。
这个，首先，新兴国家的人口数量不多，其次，他们的宗教观念存在阻碍，抑制了消费的提升，再者，新兴市场的生产效能不高，过于依赖资源性增长，而这一特点与互联网市场的扩张规律相悖，因此，新兴市场难以实现崛起。
从根本上说，这些新兴国家缺乏发展动力，在生产方法和科技层面都远远落后，落后就面临被淘汰的命运。
最后再看看中国有什么问题
中国的就业状况良好，利率与汇率方面存在挑战。当前中国致力于推进市场化改革。市场化的核心在于提升社会生产效能，具体表现为技术和资本利用效率的增强。
这一阶段的发展以互联网为关键支撑。互联网技术，中国的水平已经居于世界领先地位，无论是在具体应用层面，还是在宏观规划方面，抑或是在发展空间上，都达到了全球顶尖水准。
资本运作效率存在弊端，高额的利息显著阻碍了产业结构的升级，常规金融机构难以准确评估新兴领域的风险，因而选择沿用旧模式，同时资本过度追逐小市值股票，无法理性看待市场状况，由此造成整体资产定价过高，中国面临的困境根源在于制度，监管机制的缺位造成资本违法代价过轻，必然导致冒险行为，不法分子挤压了合法经营者的生存空间。
但在我看来，中国经济仍然处于牛市之中。
我国具备深厚的消费战略潜力，因此能够顺利应对此次资本动荡，注意这并非经济领域的危机。
二，政府已经开始注意到问题关键，提高资本犯罪成本。
因此，整体来看，新兴市场前景堪忧，它们处于最不利地位，发展潜力有限，主要依赖美国和中国的庞大消费来维持生计，而中美当前的经济都在转型，对自然资源的需求更加注重效率与规划，这对这些国家而言，实属不利消息。
美国当前状况正常，经济活动顺利，也保持稳定，不过受到了中国经济发展的影响。或者说，受到了中国股市波动的牵连。不过根本层面并没有严重问题，没有任何东西出现供需错配。
我国存在一些局部问题，但不存在全局性问题。现阶段面临的是资金周转困难，并非经济系统崩溃。资金周转困难引发的结果，在于资产估值出现偏差，或是商品价格异常波动，而非市场买卖力量不均衡。
发展阶段里，有的公司会经历显著下滑，有的则会大幅增长，这反映了行业进步的规律。然而，由于对资金流向监管不力，造成投机资金无序追逐题材公司，进而引发价值混乱，最终导致市场回调。眼下，不少有价值的公司肯定被低估了，情况还可能恶化，此刻市场已经失去控制。这部分投机资金必将遭受市场严厉的惩处，他们的结局必定是血本无归。
金融动荡未必会蔓延至实体产业，导致实体产业资金周转困难，继而引发经济动荡，我个人判断，这种风险不会太高。
当前国内经济的主要动力源自服务业中的小型企业，这些企业长期面临资金短缺问题，无论是否存在资本风险都与它们无关，因为它们的业务模式一直是面向大众的基础服务，如今通过与互联网技术的融合，显著扩大了经营范围，有效削减了运营开销，根据今年物流行业的整体表现来看，其运作状况十分理想。
二，大型的互联网企业也不缺资金，他们有足够的流动性。
中间的国有企业，早已不再是未来的希望，它们的困境才是根本性的，事实上改革就是要大幅裁减国有企业。不过今年上半年，这些企业在中国的股市减持，不仅为自己带来了丰厚的资金，因此从资金流动的角度看，几乎所有产业资本都比往年更有优势。
市场的问题最终要交还给市场去处理，国企的效率问题必须得到解决，这是当前政府集中精力要处理的要务，不能再沿用过去主要依靠固定投资的老路，必须找到新的经济增长点，以稳定经济增长率。
服务业和互联网大厂发展顺利，国家整体经济就能保持稳定。根据物流行业信息，还有风险投资领域的表现，可以明确他们目前状态非常好。
已上市的公司若能回归到一个常规的基准水平，市场便会趋于平稳，这个基准水平现在看来尚存一定的余地，只是不确定需要多长的周期。
中国的牛市在技术进步方面，依然合理，在提升社会效能方面，依然必要，在促进就业方面，依然合理！
股市此次出现下滑，关键在于违法代价过轻，导致投资界心态失衡，进而引发了对国内部分小型创新企业股票的恶意投机行为，造成市场价值评估出现偏差，最终引发了金融领域的动荡局面。
如同轮盘持续出现多次大号，而参与者始终押注小号，这完全取决于他们自身的风险把控，与其他行业关联不大，毕竟只是少数人的选择而已。
这一轮市场行情中，由于管理松懈，内幕交易和虚假的市值调控导致题材股被过度炒作；市场主力缺少科学的投资思路，跟风炒作低价股，致使某些行业出现严重泡沫，更为严重的是，这些泡沫是用杠杆支撑起来的。因产业资本减磅所致的杠杆资金，其中涉及大量民间配资及券商信贷的平仓，引发的“资金链断裂”现象，导致上证指数自2015年6月15日5178.19点起出现自由落体式下跌。彼时我们执掌的融智新锐7期基金，持有较多比重的股票实物与股指期货多头仓位，在市场下行阶段伴随资金流出，为强化风险控制，基金逐步收缩期货与现货头寸。在接近4700点时，我们已经清楚连续下跌的缘由和脉络，当时市场已经彻底背离了基本面和技术面，转而卷入对”资金“的争夺战，而且短时间内难以平息，操作上融智新锐7期基金，清空了所有买入仓位，并开始有计划地建立卖空仓位。
7月9日，市场因去杠杆造成的短期资金紧张状况已基本缓解，我们因此平掉了股指期货的看跌仓位，并从价格已跌去近一半的香港股市，着手买入股票。香港股市同沪深市场原本就存在超过三成的估值差距，资金紧张期间，不少基金抛售了沪港通标的股以应对内地资金压力，此举让部分优质沪港通股票的市值缩水了大约五成。
七月份中段，投资者纷纷卖出基金份额，基金份额的卖出进一步带动了市场的恐慌性抛售；此外，不少分级基金也出现了触发下折的风险。我们预判市场将因基金份额卖出和分级基金下折而经历一轮深度回调，七月二十二日我们立即清仓了所有做多仓位，在股指期货领域建立了部分做空仓位，同时将绝大部分资金配置到了分级A产品上。分级A融合了债券特征与做空选择权属性，若市场行情下挫，该类型基金份额将因触发折算而实现部分市场负收益的回收，截至8月27日，我们在分级A板块已获取了将近8%的投资回报。
八月份接近尾声时，一些股票的市值已经低于其资产净值，市场的杠杆资金已经大幅缩减，民间借贷活动基本停止，融资融券业务规模相比最高点缩减了超过一半，分级基金连续下跌的时期和大量基金集中撤资的阶段也都已经结束，现在沪深300指数的市盈率接近十倍，我们推测一批优质公司的内在价值已经触底。
当前市场以现货交易为主，期货交易为辅，期货市场的流通性远不能满足现货市场的风险控制要求，强化管理后情况会更差。股指期货远期价格曾一度低至贴水近20%，除了反映悲观心态外，更多是由于期现对冲需求在争夺有限流动性时的被动选择。沪深300指数当前市盈率大约为十倍，股指期货IF1512合约仍然有将近十分之一的贴水幅度，表明其内在价值未被充分认识，现阶段适合进行战略性的股指期货买入操作。
如果要说今年6-9月份的市场状况是资本相互角逐的结果，那么接下来一段时间的市场表现就要看资本的走向了。
目前市场有充足的流动性。
中国人民银行年内已经实施了五次利率调整，其中三次是同步下调，从而向市场注入了丰沛的货币，为整体经济提供了充足的资金支持；本轮维护市场稳定的行动中，相关机构调配了大约1.2万亿元的资金，其直接作用是引导了市场上同等规模的高风险投资转向；通过整治伞形信托和场外融资、鼓励证券公司自我出资稳定市场、以及暂时叫停首次公开募股等措施，在短期内集中向市场提供了巨额的流动性，现阶段市场上已经积聚起一个规模庞大的资金蓄积区。
资金流动的原动力，逐利和避险。
资本的流转体现为资本在时间维度与空间范畴内的反复运行与不断更替，这是资本普遍存在的特性。资本在运行过程中达成其内在的价值。资本流转的根本驱动力在于追求利润和规避风险。马克思在其著作《资本论》中有言：“只要有利可图，资本便无所畏惧。10%的利润足以让它到任何地方去使用；20%的利润则让它变得活跃起来……”资金更倾向于规避风险，而非追求收益，缺乏利润回报便不会有人涉险。资金流向何处，全看市场预期如何。当代金融架构，确保了资金能够顺畅流转。
未来资金流向哪里？
资本天生追求利润最大化。从投资组合布局来看，资金会投向房产、外汇、债券、股票等领域。房产等不动产仍然是民众财富管理的核心，不过新增投资的速度正在减慢。外汇市场正成为财富分配的新热点，尽管国家对外汇交易有额度约束，并且市场会进行调控，但这些措施对外汇投资吸引目前市场流动资金的效果并不显著。债券市场成为近期“资金链紧张”时期市场资金的主要去向，并且迅速拉动了债券价格，可见当前市场资金相当充裕。从性质上看，债券市场吸纳的大部分是风险承受能力较低的投资者资金，或者是先前通过理财渠道间接进入市场的部分资金。而先前撤离的大部分高风险偏好投资者资金，目前仍在犹豫和调整状态。多次利率下调以及固定资产投资规模缩减，显著降低了市场整体的投资收益水平，同时，相关政策的推动作用，使得那些追求高风险的资金，不得不重新将目光投向股票等权益类市场。
资金流向股市的形式和方向。
资金回流股市是迟早的事，具体时间难以预料。海外市场方面，美国有加息的预期，道琼斯指数却表现不俗，反映出美联储和投资者对美国经济的信心。国内来看，服务业的进步和当前的就业状况，足以支撑股市目前的水平。需要关注的是，未来资金进入股市的路径和目标。在“资本危机”之前，资金主要借助直接或间接渠道，投向那些具有创新特色的小盘股票。本轮“资本动荡”过后，市场参与者会变得更为审慎，其投资观念也将随之转变。业绩优良且估值合理的传统龙头股，将成为后续资金配置的核心标的，这部分资金多数源自前期持有这些龙头股的投资者。严格的监管措施将改变以往某些资金通过短期剧烈波动获利的操作手法，并且这种操作手法的必要条件如高杠杆运用及隐蔽融资渠道等也已改变。未来市场参与者有望见证一个更为稳健的证券环境，收益主要来源于企业基本面增长而非投机炒作，从而在当前经济结构调整阶段形成一种以行业分化为特征的上涨格局。
