业绩稳健增长，顺利落地多项战略并购
华测检测(300012)
l事件描述
公司公布了2025年上半年的财务报告，本年度前六个月完成营业收入29.60亿元，较去年同期增长6.05%。同期实现归属于母公司股东的净利润4.67亿元，同比增长7.03%。此外，扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润为4.39亿元，较去年同期的增幅达到9.08%。
l事件点评
各板块业务均实现稳健增长。从不同领域分析，生命科学领域在2025年上半年完成营收12.73亿元，较去年提升1.11%；消费品检测领域同期取得收入5.22亿元，增幅达到13.15%；贸易安全领域实现营收4.26亿元，增长幅度为13.48%；工业检测领域完成营收6.01亿元，同比增长7.47%；医药及医疗服务领域实现营收1.37亿元，增长率为1.30%。
利润率与成本率大体稳定，商业抗风险能力良好。在获利能力层面，2025年上半年企业利润率提升0.07个百分点，达到49.59%。费用比率方面，2025年上半年企业整体费用比率上升了0.02个百分点，达到31.29%；其中销售费用比率降低了0.22个百分点，为16.7%；管理费用比率增加了0.09个百分点，为6.34%；财务费用比率提升了0.39个百分点，为0.34%；研发费用比率减少了0.24个百分点，为7.91%。
顺利落地多项战略并购，加速推进国际化进程。2025年上半年，公司以全资方式购入澳实，从而显著增强了地球化学检测方面的战略部署；公司又购置了南非SafetySA，以此加大力度开拓非洲市场，并完善全球TICT网络建设；公司还进行了对Openview的战略性购置，借此大幅提升了全球供应链检验审核业务的范围；公司同时控股了希腊Emicert，以此迅速推进在欧盟可持续发展领域的市场拓展进程。
推进智慧化变革与精细化运作，不断增进作业效能。借助人工智能驱动转型进程，企业达成多项进展，可输出标准化的“智能+检验”服务模式。项目执行层面，已经完成好几个应用性强的项目，例如人工智能驱动的订单分拣自动化、药物反应的实验检测智能化等；运用大型模型与数据存储系统构建的LIMS数据检索智能系统已经启用，当前正在消费品业务部门广泛运用中，未来将分阶段扩展至整个公司。
现金流表现亮眼，首次推出中期分红，有望持续增加投资者回报。
2025年上半年，企业强化了资金周转管理，经营活动中获得的净现金为1.75亿元，与去年同期相比增长了686.93%。此外，针对股东回馈，公司本年度决定提升中期派息额度，伴随新项目设施逐步完工、资本性支出计划依据现实状况进行调整，股票分红比率预计将逐步上升。
l盈利预测与估值
公司从2025年到2027年的营业收入分别是65.51亿元、71.45亿元和77.40亿元，相较于前一年的增长幅度分别是7.67%、9.07%和8.33%。母公司净利润方面，对应数值为10亿元、11.04亿元和12.16亿元，同比增长比例分别是8.57%、10.39%和10.16%。该公司2025至2027年度的业绩，所匹配的市盈率估值分别是22.73倍、20.59倍、18.69倍，因此继续持有“买入”的投资建议。
l风险提示：
行业活跃程度未达目标风险，国际市场拓展效果未达目标风险，同业竞争态势加剧风险。
