据了解，回报可观，打算去开设一个账户，这种被称为无风险套利的场外新股申购方式，正吸引众多股票交易的大户加入，不过，随着参与者的增多，这场可能只属于富人的游戏，或许乐趣会减少。
资深金融界专家指出，网下新股认购活跃的关键因素是中签率较高且潜在回报丰厚，被称作“稳赚不赔的投资机会”。伴随参与网下申购的群体不断扩大，业内人士开始关注，众多首次公开募股项目正设置更高的参与条件，同时申购收益或许会降低。不过，部分能获得网下配售优惠的参与者则显得比较淡定，认为“网下申购收益被侵蚀的现象不会非常显著”。
“无风险套利”诱惑大
由于诱人的投资回报和“中签率”，众多投资者开始关注规则调整后的新股网下认购；各大证券公司也纷纷投身这场崭新的“新股申购盛宴”，积极宣传自身服务。“近期不少人悄悄获利”，多位证券网点工作人员表示。
今年初，新股网下认购新规不再收取预付款，原先大量资金被冻结的情况已经消失。依照最新规范，拥有五年以上A股交易记录的参与者，若在沪深市场合计持有价值一千万元的流动资产，便有权以新股网下首次发行的最大额度进行认购。有几位证券行业从业者表示，要想参与网下新股配售，符合资格的投资者必须先到证券业协会办理登记手续，等得到批准才能进行后续的定价和认购环节。实际操作过程中，投资者需要委托证券公司来办理这些初始流程。详细说明，投资人员需借助具备经营许可的证券公司准备相关文件，接着办理证券登记结算有限责任公司的个人资料与配售情况登记手续，最后向上海及深圳的证券市场管理机构申请数字身份认证文件。
计算市值时计入信用账户市值，导致实际操作中投资者所需市值可能低于1000万元。为此，券商行业纷纷向持仓市值不足的客户提供两融服务。据上海某券商营业部工作人员透露，当前券商针对网下打新的融资比例最高为1比1，融资审批周期大约需要一周时间。
网络上的随机抽取存在很大的不确定性，而线下分配只要报价计算得当，就能按比例得到新股份额。只要报价有效就能得到配售，数量多少只是细节问题。有券商工作人员指出，当前规则下，线下新股认购更需要报价精确，并且多家券商目前都为客户提供了询价方法。精确查询价格，以及相关程序规范无误，是个人参与网上新股认购的重要条件，一位证券从业人员表示。
有券商投行专业人士进行深入研究后发现，当前网上和网下新股认购异常火爆，关键因素在于，“定价低于23倍市盈率”的机制为投资者提供了丰厚的获利机会，加之整体市场表现不佳，使得网下参与新股认购变成了稳赚不赔的买卖。
该投行人士表示，底仓市值出现震荡存在侵蚀新股获利空间的可能性，但现阶段二级市场既难见上涨也难见下跌，因此整体保持稳定。
根据兴业证券策略团队的研究，到8月4日为止，共有66支新股票完成了网下发售，其中已经有58家公司上市，另外49支股票成功突破初始定价，其突破时的价格相较于发行时的定价，平均增长了四倍。如果参与全部新股网下定价且报价精准，那么A、B、C三类打新者的最高获利可分别达到654、594和523万元，平均每支新股的收益为13、12和11万元，若扣除持股期间市值变动的代价，最大获利比例则分别是29%、26%和24%。根据中立前提，只参与一半的新股分配，到目前为止，A、B、C三类参与者的获利分别为十五分之一、十三分之一和十二分之一。
机构投资者角度，每年500万到1000万的盈利虽然不算高，但对中小资金而言仍属可观的补充，兴业证券策略团队分析到。个人投资者层面，若忽略股价增减变化，以2000万投入，全年赚取500万以上，这样的回报率相当可观。
僧多则粥少
许多资金雄厚的投资者渴望参与场外新股认购的盛宴，同时市场正浮现分歧与忧虑，有人质疑随着参与者的增多，场外配售这一“宝藏”的回报是否会因稀释而缩水
有观点表示，随着参与线下认购的人手增多，每人分到的份额会相应地变少；同时，这也对规则的拟定和修正产生了较为长远的影响。
有分析人士认为，下半年参与新股票发行的投资回报率，预计将不如上半年丰厚，上半年该回报率大约在三十至四十个百分点之间，下半年则预计仅在十至十五个百分点附近。
据了解，由于参与人数增多，部分股票或许会提高资金门槛至3000万元，原因是相关申请材料需提交给主承销商进行核查，而主承销商可能因业务量大难以应对而调整门槛。一位上海证券公司营业部的工作人员指出，当前该领域尚未形成统一标准，仅是少数券商的个别做法，且每只股票的具体规定也不相同。
今年上半年，确实出现个别新股设置较高参与条件的情况。以花王股份（603007.SH）为例，该公司的网下申购要求参与者持有的沪市非限售A股日均市值要达到3000万元以上。这么高的条件，使得接近一半的网下投资者无法参与。因此，花王股份网下配售的对象只有1543个，而同期其他新股的配售对象数量都超过了3000个。宏盛股份，股票代码为603090.SH，亦提升了场外新股认购的标准，规定在参考日期及其前二十个交易日内，投资者需持有上海市场非锁定A股的平均每日市值不低于两千万元，且包含该数值。
业内某些看法称，为加强风险防范，往后或许会促使主承销商在当前规范基础上，调高网下认购所需的市值门槛，此举是在现行法规准许的范围之内。
但是另一边的市场人士对线下配售的预期持积极态度，认为（如果每人分配的份额有所降低）反而可能促使新股的价位持续攀升，这一观点得到了相关金融机构从业者的证实。它还指出，场外配售的市值门槛大概不会整体提升，控制新股投机的主要办法在于让市场定价恢复正常；不过目前大多数新股的情况是，市场定价并非由交易价格决定，而是交易价格决定市场定价，其中存在的价格差异才是造成市场资金进行博弈和套利活动的根本因素。
另外，有些能获得线下配售股利的参与者的心态比较稳定，一位最近两次买到新股的参与者就表示，依照现在的要求，投资者至少要有1000万的资产规模才能参与，这对普通投资者来说是个不小的数目，现在刚开始参与线下配股的新手，或许还不熟悉规则，但符合这个标准的投资者数量不会太多，因此会稀释线下配股收益的情况应该不会太明显。
网下配售参与者的范围增加，是否会对新股票发行收益产生影响，目前市场对此看法不一；但是，这种寻找财富机会的热潮已经让一些中介机构获利颇丰。近来，不少证券公司都着力推广网下配售服务，特别是强调其中的定价功能作为宣传重点。与此同时，企业规模的门槛设定也提高了对证券中介服务的需求。
当前市场上参与非公开认购的参与者大约有上千人，我们公司已经有两家客户完成了非公开认购，另外还有十几个客户正在办理开户手续，多位证券公司营业部的工作人员都表示最近在重点发展这块业务，而且最近咨询线下配售业务的个人也明显增多了。但是也存在看法指出，在发行新股期间，应该继续保留部分旧股票，所以还是要仔细斟酌选择；特别是信用账户的用户，更需要仔细挑选股票、防止遭遇风险。
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