芯片行业或将迎来价值回归。
由于终端需求减弱, 以及之前估值过高, 自2023年以来, A股76家芯片企业的股价表现, 大多不太理想。不过, 芯片属于国家重点扶持的行业, 历经多年发展, 国产芯片在诸多细分领域已经崭露头角, 多个高端领域也突破了国外的技术封锁。
随着产业链实行升级, 伴随技术获得发展, 在多方一同努力的状况下, 国内芯片行业已经初步显示出规模。截止到目前时刻, A股里边76家芯片企业的总共市值超过了1.5万亿元, 在2023年的前面三个季度已经总共实现了1059.77亿元的产值。经历过多数年的发展历程以后, 国产芯片在存储领域与传输领域以及电源管理等领域, 已经处于全球的领先位置。
往昔至今时, 技术处于持续进步状态, 其间新需求、新技术持续不断地涌现出来, 近些年来, 车载芯片、AI芯片的需求层面呈现出大幅增长态势, 这般情况无疑给予了国产芯片行业极大的发展机遇；与此同时, 伴随高端芯片将达到10纳米以内以及随后即将进入量子领域, 摩尔定律处于可能失效的状况, 与此同时这也赋予了国产芯片公司靠近或超越行业领先企业的契机。
当股价出现回调, 泡沫随之被压缩, 又在价值渐渐朝着回归理性的方向发展之后, 国产芯片的投资机会或许便正处在显现的进程之中。
市值最高Top10
此前政策支持产生刺激作用, 使得国内芯片企业股价, 在2021年, 以及2022年间, 普遍都达到了历史峰值。进入2023年, 因为消费电子、LED照明等终端需求减弱受到影响, 所以在2023年, 国内芯片企业的收入增速, 跟此前相比较, 有所放缓。在这样的背景状况之下, 国内芯片企业的股价, 渐渐回归理性。
按《投资者网》所做的统计, 截止到当前这个时日, 就数字芯片、模拟芯片这两个申万三级分类来讲, 总共有76家公司。这里面, 主营高端处理器业务的海光信息（688041.SH）, 它的公司市值是最高的, 达到了1680多亿元；然而当下该公司的股价处于73元/股左右, 跟2023年4月所创造的101.96元/股的股价历史高值相比, 已经有超过25%的下跌幅度。
真是无独有偶, 由于前面芯片企业投资热情过度高涨产生了影响, A股的76家芯片企业, 当下的股价与公司股价的历史高值相比较而言, 普遍出现了大概50%的下跌。像是从事图像传感器、触控以及显示驱动集成芯片等业务的韦尔股份（603501.SH）, 当前公司的市值是1250亿元, 可是其股价跟2021年7月创造的历史高位相比, 仍然有大概60%的下跌。
得说明一下, 由于芯片企业有着比较高的技术溢价情况, 公司业绩存在着爆发式增长的可能性, 所以芯片企业的估值指标很难去反映公司的投资价值。
拿海光信息来讲, 在2018年的时候, 那时海光信息的产品还没获得市场的认可, 公司的收入仅仅是4825万元, 而到了2022年, 海光信息的年收入已然高达51.25亿元, 收入在4年的时间里增长了105倍, 在2023年前三季度, 公司的收入同样有39.43亿元。因为公司呈现高增长的缘故, 尽管海光信息的股价同历史高值相比较已经出现了25%左右的下跌, 然而目前其市盈率（TTM）依旧高达159.71倍。
据Wind统计, A股有76家芯片企业, 截至日前, 其中市盈率（TTM）超过100倍的企业有19家；40家市盈率为正值的企业中, 紫光国微（002049.SZ）是那市盈率（TTM）最低的, 目前其市盈率（TTM）也有21.4倍。
业绩最强Top10
据TechInsights预测, 2023年的时候, 全球笔记本的出货量会比2021年下降27% ；据Counterpoint Research预测, 2023年全球智能手机出货量将同比下降5%，并且会达到12亿台, 这是近十年的最低水平。笔记本电脑、智能手机、可穿戴设备等消费电子需求减弱, 这是让2023年全球半导体行业承压最主要的原因。
全球消费电子需求呈现出减弱的态势, 这种情况也对国内芯片企业的发展造成了影响 , Wind 数据进行了显示 , 在2023年的前三季度 , A股当中的76家芯片企业里 , 仅仅只有36家公司的收入在同比方面出现了增长 , 但是在收入增速超过10%的19家企业当中 , 只有6家公司 , 其2023年前三季度的收入超过了10亿元。
关于盈利情况, 在2023年的前三季度里, 有76家芯片企业，其中只有12家企业的扣除非经常性损益后的净利润同比呈现增长态势, 然而就在这12家企业中间, 仅仅海光信息以及中科蓝讯（股票代码为688332.SH）这两家公司, 在2023年前三季所获取的净利润超过了1亿元。从整体方面来看, 受到终端需求减弱这一因素影响, 2023年前三季度A股芯片企业的业绩和去年同期相比较，普遍展现出不佳的状况。
谈及收入、利润规模这方面, 老牌芯片企业韦尔股份, 其收入规模是最大的, 然而呢, 该公司的盈利能力并非很强, 在2023年前三季度的时候, 公司的扣非净利润仅仅只有1.3亿元。与之形成对照的是, 尽管在2023年前三季度, 紫光国微（002. SZ）的收入是56.42亿元, 可它的扣非净利润却高达19.22亿元, 其盈利能力并非寻常可比。
市值相对较高的企业中海光信息、卓胜微（300782.SZ）、兆易创新（603986.SH）等等, 通常有着比较可观强劲的利润作为支撑；寒武纪（688256.SH）尽管公司目前还尚未实现盈利, 不过鉴于其所在的赛道有着极为巨大的发展前景, 所以公司同样获得了投资者的认同。
资本回报Top10
芯片所属行业是那种需要进行高额研发投入的, 所以啊这类高端芯片生产企业的投入资本之后所获得的回报率一般情况下都是不怎么高的。就比如说那个海光信息, 它在市值方面、收入规模以及利润程度上都是比较可观靠前的, 然而在2023年的前三个季度, 它投入资本之后所得到的回报率仅仅只有4.94%, 最终没能在这个行业中进入排名前十的行列之内。
在投入资本回报率排名前十的企业当中, 有一家名为复旦微电（688385.SH）的企业, 其技术已然成熟，并且主要从事安全与识别IC芯片的生产工作, 在2023年前三季度的时候, 它的投入资本回报率高达10.73%；另外, 还有一家名为紫光国微（002049.SZ）的企业, 它主要生产安全芯片, 其投入资本回报率更是高达16.28%。
无疑, 芯片相关企业各异的运营方式对于投入资本回报率所产生的影响也是颇为显著的。通常而言, 普通的芯片企业主要存在两种经营模式, 其一为轻资产的Fabless模式, 在此种模式之下, 芯片企业着重开展芯片设计以及销售等工作, 并不会介入晶圆制造、封装以及测试等若干流程, 所以企业于固定资产这方面的投入更为有限, 则该种模式下企业的投入资本回报率也将会相对较高。
与之相对有着IDM模式, 企业要参与设计环节, 企业要参与生产环节, 企业要参与销售环节, 受国产替代需求这一影响, 最近几年芯片企业普遍在产能方面进行了投资, 固定资产投资的金额占据较大比例, 这无疑会拉低企业的投入资本回报率。
研发投入Top10
首先, 芯片属于一个有着高研发投入的行业, 在2023年的前三个季度里, A股的76家芯片企业, 它们合计投入了228.88亿元用以进行研发。其中, 仅仅只有三家公司, 它们的研发投入在当期公司总收入里的占比是低于10%的, 有49家公司, 其研发费用在当期公司收入里的占比是超过了20%的。而研发费用率最高的是寒武纪, 它的研发投入在当期公司收入中的占比, 更是高达492.01%。
于研发投入金额这一范畴, 在2023年的前三季度期间, 那一些收入规模相对较大的公司, 诸如韦尔股份、海光信息、紫光国微等, 都投入了超过10亿元的资金用以开展研发工作。
近年来, 在有着政策支持以及企业主导这样的情形下, 国内芯片企业于存储领域, 于电源管理领域, 于通信等领域, 已然渐渐赶超了欧美头部企业。在CPU、GPU等高端处理芯片领域, 国内芯片企业同样是有所突破的, 近期国内企业自主研发的GPU芯片IDM929成功点亮了, CPU芯片开先KX - 7000系列也正式面世了。
尽管当下国内芯片企业跟海外顶端公司相比较, 依旧有着显著的差距, 然而经由国内技术人员历经多年的奋力拼搏, 国产的存储芯片、电源管理芯片、通信芯片等已然达到了国际领先水准, 并且国内企业的CPU、GPU等高端处理芯片也正在奋起直追。
在这同一时间, AI出现了新需求, 先进封装也有了新需求, 国产替代同样产生了新需求, 这些新需求给国内芯片企业提供了市场, 且提供了发展空间。特别是在AI这个新兴领域, 国内外企业还没有形成技术优势, 在先进封装这个新兴领域, 国内外企业也还没有形成技术优势, 这也把机遇给了我国芯片行业用来实现超车。
华福证券持有这样的观点, AI算力得到提升, 这使得AI服务器需求有所增加, 其中CPU、GPU以及DRAM、HBM、SSD属于核心器件, 它们决定着算力以及带宽的大小, 也就是说AI服务器产业在未来依旧具备较大的市场潜力, 并且相关产业链企业有希望从中获取利益。自2023年开始, 那些具有AI概念的芯片企业, 它们的股价走势显著强过其他芯片公司, 是这样的情况。
此外, 历经多年发展, 先进制程芯片尺寸已小于10纳米, 且即将往量子领域迈进, 所以市场普遍觉得摩尔定律可能会失效, 而这无疑为国内芯片追赶欧美芯片巨头留出了时间窗口。汽车新能源化、智能化促生的庞大车载芯片市场, 同样给国内芯片企业带来了巨大机遇。
按照华泰证券所做出的预测, 在新品起到带动作用的情况下, 2024年全球智能手机, 其出货量会有4%的恢复, PC出货量会有6%的恢复；在那个时候，受到终端需求不旺盛这一情况影响的芯片企业, 它们的业绩有希望得到改善, 2023年股价承受压力的芯片公司或许也将会否极泰来。
