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股票有关市场研究存在着几大核心命题，所谓其一乃是大势的研判，其二为风格的选择，其三是行业的比较，其四是主题的投资。于这个过程当中，重点所在是去寻找预期差，这是由于在预期的得以形成以及不断进行修正情况下，股价必将发生相应的变化。
一、大势研判
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此刻去感知，“三要素”各自处于怎样的阶段呢 盈利方面，还在持续探底 前三季度当中 全部A股（非金融）的归母净利润同比增速仅仅只有2.96% 相较于上半年 下滑了1.57个百分点 利率方面，流动性依旧是宽松的 不过边际动能有所弱化 向下的空间十分逼仄 风险偏好方面，在内外交困的状况下 风险偏好已经被压制到了极致 存在着较大的改善空间 。
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抓住“三要素”的核心矛盾以及边际变化，是研究的关键所在。就当下这个时候来讲，一个核心的矛盾要点是消费以及地产对于增长的制约，不过随着政策开始发挥作用，预期正在得到改善：其中，优化防疫20条措施的安排部署，会促使企业与居民生产生活预期得以修复；而且民企融资“第二支箭”的延期还有扩容，目的在于民企融资，重要之处在于对地产进行托举，未来或许能够看到更多层面的地产修复。另一个核心矛盾点在于，美债以及美元对全球风险偏好有所压制，存在着进一步减压的预期，随着通胀出现回落趋势，美元以及美债收益率水平构筑顶部，在未来有望呈现趋势性回落。
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A股估值扩张存在一个核心推动力，这个推动力是中长期贷款余额同比增速的改善，也就是实体经济投资意愿的进一步增强。10月份中长期贷款余额同比增速是10.26%，此增速仍处于历史底部区域，并且低于市场预期，不过未来随着经济预期修复，信贷、社融等金融数据出现反弹，这有望为A股提供积极支撑。
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若是构建股票市场思维导图，去了解各因素相关的影响脉络，进而让心中有杆秤，那将“三要素”拆分去看时，其驱动因子是复杂且相互交织的，对于盈利而言，不仅要看“消费、投资、出口”对经济增长的影响，还要去了解产业景气周期、竞争格局等，对于流动性来说，重点是捋清从央行资产负债表到货币信用的创造，对于风险偏好，需要多维度感知情绪的起起落落。
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所以呢，要是从长期的角度来看，股票市场这种情况就如同是个“称重机”一样，它能够称出上市公司的价值增长状况；而要是从短期的角度来看，股票市场又是个“投票机”模式，重点在于选出热点、追求潮流以及赚取博弈的钱财。 !
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市场在运行着，这运行不但反映着资产回报的逻辑，而且还是人性的一种反映，股市就像是人性的放大镜，恐惧被放大了，贪婪被放大了，过度自信被放大了，盲目跟风也被放大了，这些都被放大了几十倍在市场面前，所以，要在别人呈现贪婪状态的时候内心充满恐惧，要在别人内心充满恐惧的时候显得贪婪 。
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在周期视角当中，股票市场能够借助不一样的周期维度予以分解，具体涵盖着增长周期，金融周期，情绪周期，资产轮动。实际上，资产配置存在三大要点，战略配置对方向起到决定作用，战术配置将趋势进行反应，股票市场周期性的刻画为战术配置给予参考。
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增长周期，是投资的地心引力，短期内并非必然属于你。在2015年加杠杆的时期，增长成为少数投资者心底的坚守，在极致拔估值的行情里，市盈率被投资人追成了“市梦率”。尽管短期股价不一定随增长变动，然而兜兜转转后，依旧会回归增长的轨迹。
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金融周期之中，M1属于刻画A股周期性运动极为深刻的金融指标，金融周期，不但体现在加杠杆和去杠杆的交替方面，M1的更迭情况也能够明显看出，在M1从底部反弹时，市场情绪通常并非乐观，然而投资已然渐渐进入“甜蜜区”，要是同时察觉到盈利有持续改善的预期，即便市场情绪很差，也应当积极进行布局。
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人在情绪周期里，需要自我克制，此事知易行难，这更是要先人一步做出的基本选择。很多时候，当情绪处于最差状态时，从表面看市场呈现出“波涛汹涌”的态势，然而实际情况却是“云淡风轻”；而当情绪处于积极状态时，表面上看起来“风平浪静”，可实际上却是“暗流澎湃”。有一个能够用来观测的指标，具体是混合基金指数的同比走势，也就是年度回报走势，借助它能够看清市场表面的风浪。
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资产出现轮动，市场存在的纷扰各种各样，明确中周期“非你莫属”。在每一阶段，市场一直有着不一样的矛盾，然而体现在资产的价格变动趋向上面，实际上具有高度的周期性特性，股债性价比是一个特别靠谱的经验指标，同时也是刻画A股中周期的核心参考。
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晓得自身处于啥位置，方可更优地应对市场的涨落起伏。回溯往昔，外部冲击出现，流动性变差，盈利趋势往下走，乃是历次A股市场大幅下跌的模式。历经前期的大幅调整，当下市场已抵达估值、交易、情绪的底部范围了，故而，可以更悲观对事情没帮助，有所行动才是投资的正确道路。
二、风格选择
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股票市场的风格怎样划分呢 不同维度能够划分成不一样的“性格” 按照投资属性 能够分成价值与成长 按照市值属性 可行分为大盘跟小盘 依照估值属性 可以分成高估值以及低估值 按照价格属性 能够分为高价股和低价股 按照行业属性 能够分为周期 消费 金融以及科技 。
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风格究竟是被什么所决定呢，核心影响变量又都包含哪些呢，当然了，在不同的市场环境之下，并在不同的分类风格情况之中，影响因子会出现有所不同的差异，但是从整体方面来讲，景气以及货币和信用是核心的驱动力，资金、监管、估值是辅助的指标，并且更为重要的并非是绝对值，而是相对的强弱。
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相对盈利对风格的中期趋势起到决定作用，从长期来看，股票市场是有着“称重机”这一特性的，股价会围绕盈利进行上下波动，同样的，相对盈利趋势的强弱也能够决定“风格”的风向朝着哪一方偏向。然而，相对业绩优势属于后验的情况，只有把握产业趋势才具备前瞻性。在13年至15年期间，智能手机加速渗透从而引领移动互联网周期，成长处于占优状态；在16年至18年，供给侧进行改革，价值占优；在19年至21年，“新能源+”跟半导体等国产替代开始崛起，成长再度占优。
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信用周期跟风格不存在直接关联，重点在于发力的方向，在11年至12年时，信用发力的方向是价值，稳定增长的关键支撑是宽松货币、广泛基建以及推动消费，在13年至15年期间，信用发力的方向是成长，产业政策积极推动战略新兴产业发展，通过设立新兴产业创投基金等方式来实现宽松信用，在19年至21年之际，信用发力的方向依然是成长，科创板成功打通新经济的宽松信用通道，并且还有绿色贷款等结构性信贷予以支持。
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利率属于风格的催化剂，然而却无法“一锤定音”。普遍来讲，利率要是趋向上升，那么偏向大盘，要是趋向下降，那么偏向小盘。利率处于上行期时，一般会对应经济复苏甚至朝着繁荣迈进，要是经济复苏力度特别强，往往会有相当极致的大盘占优行情；而当利率下行、流动性变得宽松之时，市场活跃度会提升，这样一来也容易出现小盘股行情。
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金融条件发生变动，这同样会对A股市场的风格产生影响。“宽货币”（M2较快扩张）加上“紧信用”（社融收敛），通常会带动市场风格朝着成长方向发展；“宽货币”加上“宽信用”，牛市往往处于正好的状态，风格相对趋于均衡；“紧货币”加上“宽信用”，价值就会走强，A股有可能呈现出“二八”或“一九”的极致大盘行情 。
三、行业比较
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认识行业，要把握不同行业的核心驱动力，不同行业盈利的驱动力不一样，经验上存在着“上游看价，中游看量，下游看利”这般规律，之所以上游看价，是由于其盈利的驱动力为价格，之所以中游看量，是因为规模效应对中游的盈利能力之影响颇为大，之所以下游看利，是鉴于议价能力乃是影响竞争地位的关键 。
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行业比较这件事儿呀 ，它是长中短期的多维度权衡呢 。从中短期这个尺度来瞧瞧呀 ，不同行业之间的比较呢 ，能够从基本面 ，估值 ，筹码 ，政策 ，市场特征这五个维度去开展呢 。而长期维度的赛道抉择呀 ，那就更侧重于聚焦在市场容量 ，市占率 ，海外对标 ，龙头分析 ，生命周期等方面所作的比较啦 。
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长期赛道，布局时代的贝塔，2010 到 2015 年，处于移动互联时代，电子、传媒、计算机、非银金融，是雄霸行业涨幅前 5 的常客，而上一轮周期强势的钢铁、石化、银行、地产、煤炭，随着重化工业时代的式微不断黯然，2016 到 2020 年，消费升级驱动，食品饮料、美容护理、家用电器成为年度收益榜单“最靓的仔”，而曾经煊赫的 TMT 逐渐落寞。2021年起，受到崇高之期待的是碳中和，还有新能源+；此进程里，能源安全以及短缺增添了不少旧能源之间爱恨交织的复杂状况；地产跟消费，于躺赢的“历史惯性”之中静候经济复苏来实施救赎 。
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中短期存在五因子，景气分化是行业比较的本质所在，盈利增速是行业比较当中具有较好指引作用的指标，存在除盈利增速高低之外别的方面，盈利增速的边际变化更为重要，以电力设备作为例子，今年前三季度盈利增速在行业内排名占据靠前位置，然而Q3盈利呈环比下滑态势，属于处在景气度高位但边际出现恶化情况的行业。
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在中短期，五因子里，估值的均值回归，更多情形下是起到辅助参考的作用。估值的高低状况，以及估值的历史分位情况，是在行业比较当中经常会被使用到的指标。把PB估值的历史分位拿来瞧一瞧，把PE估值的历史分位也拿来瞧一瞧，能够发现，当前多数行业的估值都处在2010年的历史均值之下。客观一点儿讲，估值的均值回归确实是存在的，然而因为周期并不具备稳定的规律，所以常常难以作为一项单独的决策指标，更多只是辅助参考而已。因为随着时间不断向前推移，均值也是会发生变化的，估值到底能不能够回到以前的均值，存在着不确定性。
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中短期五因子：筹码，公募基金配置是重要参考。组成平面直角坐标系的，是“公募基金配置系数变动”以及“2010年以来公募基金配置分位数”：在第一象限里，代表着最近一个季度有加仓情况，并且已经加仓到了历史较高分位数水平；第二象限所代表的是，即便二季度已经存在减仓情形，可依旧处于历史较高分位的行业；第三象限代表的是一个如鸡肋般或者被遗忘的角落；第四象限常常是最值得予以关注的部分，其代表的是最近一个季度公募基金有增加情况，并且相对于历史配置而言依旧较低的行业。
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中短期存在五个因子，其中政策这一因子，重点在于要关注其发力方向以及边际变化。近期政策出现了变化，该变化主要围绕两个逻辑链条展开，其一为“稳增长”政策加码，这其中涵盖了民企融资“第二支箭”延期以及扩容所驱动的地产和地产链，还有贴息贷款以及信贷支持“再加杠杆”所驱动的医疗器械和休闲服务）；其二是疫情防控政策的优化，这包含了服务业的“消费重启”、可选消费的“估值修复”、医疗需求的常态化。
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中短期存在五因子，其一是市场特征，举例来说其中包含日历效应在A股里的应用，历史数据有所显示，成长于年初的时候能够进行博弈，金融在年末的时候会更加稳健，从板块这个角度看来，成长于年初的表现较为良好，在一月市场下跌之际跌幅相对较小，在二月市场上涨之时涨幅处于较大状态，金融则在年末拥有较好的收益，四季度的涨幅比其他风格要大 。
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当前，哪些行业是能够予以关注的呢？聚焦于年底“红包”行情以及长期投资的“公约数”。就行情所具备的特征而言，年底“红包”行情有着承接先前并开启后续的特性，短期内堪称最佳的行业或者主题，在一定层面上也许是归属于2023年全年表现最为出色的行业当中的一个。鉴于政策驱动以及基本面因素的存在，数字经济、自主可控、能源安全、消费场景恢复，或许是四个具有重要意义的考量维度。
四、主题投资
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主题投资具备持续性， 主题投资有别于概念炒作，它得契合长期趋势，并且最终要能实现业绩兑现， 随着时间推进它有可能转变为赛道投资以及价值投资， 其拥有能够反复参与以及持续表现的基础。
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主题投资存在四个维度，宏观驱动方面，有长期主题，其横跨多行业，像过去的消费升级以及当下的国产替代；政策导向方面，涵盖改革释放的制度红利、持续的发展规划、密集的政策催化；产业趋势方面，是中期主题，有着政策支持、科技突破、业绩支撑的方向，例如5G、新能源车；事件催化方面，为短期主题，是局部、偶发事件提升相关公司价值，常常出现于市场弱势。
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主题投资存在退出策略，怎样能够顺利地实现获利了结，这和主题投资真切的成效是有关系的，退出信号有可能涵盖这些，核心逻辑发生改变，像城镇化快要达到饱和状态，政策从宽松转变为收紧，像互联网+，龙头到达顶部，这意味着情绪开始趋于缓和，鸡犬升天，热点难以再进行扩散 。
