发展空间很大，关键看“两个因素”，产业上限依然很高。“一个因素”是指领域发展极限远未到顶。从消费量角度分析，随着国家经济进步和基础建设投入加大，国内对猪肉的需求不断上升，非洲猪瘟出现前全国猪肉的年产量基本维持在5000到6000万吨的水平2024年，国内生猪总产量达到7.02亿头，依据涌益咨询的估算，当年生猪平均体重为125.58公斤，再结合每公斤17.08元的销售价格，可以推算出我国2024年生猪市场整体规模约为1.51万亿元。
“一低”指行业整体规模较小，市场集中度尚有较大提升潜力。2017至2022年间，生猪养殖规模化率由46.9%增至65.1%，这反映出非洲猪瘟疫情促进了大型养殖场的出栏比例增长。就企业角度而言，除2019年非洲猪瘟造成干扰外，国内领先养猪公司的出栏量增长更为迅速。2018年，国内排名前二十的养殖业公司合计出产约六千七百七十万头，其市场占比大约为九点七六。到了2024年，这二十家领先企业的出产量已经增长到二亿一千六百万头，市场控制力提升至百分之三十点七二。这二十家公司所饲养的母猪数量大约为一千零六十八万四千八百头，这一数字占全国总量的百分之二十六点二。不过，美国排名前二十的生猪公司，在2023年母猪的保有比例已经高达59.47%，而我国生猪行业的集中程度，还有进一步加大的余地。
1、成本：行业规模做减法，行业养殖效率做加法
依据美国养猪业发展轨迹，养殖场规模扩大主要经历了三个时期：1990至1999年为快速扩张阶段，显著特征是养殖场体量急剧增长。美国肉类加工环节的规模化起步早于饲养环节，屠宰需求与养殖规模调整之间联系紧密，因此肉类加工行业能从基层逐级带动养殖业向集约化方向发展，促使按订单生产逐渐转变为主要经营模式。这种养殖方式以订单为引导，不仅优化了整个产业的运作效能，还促进了养殖环节的横向联合。
依据美国农业部资料，超过500头规模的养殖场数量比例，从1990年的65%增长到1999年的90.5%之后，养殖效能显著增强促使饲养费用降低。2000年到2006年期间，产业经历了重新扩大规模的过程，主要特征是行业整体规模建设基本结束，但大型养殖场的集中度还在持续提高，5000头以上的养殖场在存栏总量中的比例从2000年的50%上升到了2006年的56%，这主要是因为行业更加重视养殖技术的创新，饲料与肉类的比率、人工生产率、每头母猪的年生产仔猪数量等关键数据不断优化，导致整个行业的养殖效能得到了增强。2007年以后进入成熟阶段，扩大生产规模的速度明显减慢了。扩大生产规模原本是促进行业效率提高的重要手段，不过，现在生产规模的增速放缓，会限制种猪品种改良、饲料配方的改进、员工工作能力的提高以及疾病预防等多个方面的效率进步，因此，整个行业的效率提升趋势也跟着变得缓慢了。
2.2 周期波动：波动依旧，周期长度拉长
美国生猪养殖业基本实现规模化之后，猪周期的时间变得相对漫长，1980年到1998年期间，美国一共经历了四次猪周期，分别持续了3年7个月、5年、6年和4年1个月，1990年代美国规模化进程加快时，猪周期长度略有增加两千年代中期美国生猪饲养业基本实现了集约化，从1998年起美国一共经历了三次猪业波动，每一轮波动的时间大约为六到七年，波动的持续时间明显增长，且波动的时间间隔没有规律可循，具体原因如下：
产业规模扩大之后，公司加入和离开的速度减慢了。传统猪肉价格每三到四年出现一个循环，是依靠以小农户为主的市场结构，并且受生猪成长时间的影响。产业规模扩大之后，行业里公司加入和离开的步骤更多看企业的资金流动情况，而不是生猪的成长时间。因此猪肉价格变化的循环还是会有，不过循环的时间会变长，而且变得没有规律。屠宰环节在行业中起决定性作用，随着契约化饲养的普及，饲养公司得以依据市场容量来安排销售计划。具体来说，屠宰方会根据实际需要来规划下一阶段的产出安排，同时通过合同与饲养方确认未来一段时间的供应规模，这使得企业能够获得稳定的经营前景来调控核心繁育活动，避免了无序的产能扩张或缩减，除非公共卫生事件或行政措施引发行业整体供应的变动。培育方法不断进步，疾病防控措施持续优化，有效缓解了因母畜数量变化而产生的周期性供应不稳定现象，即便母畜总量下降，猪肉的总产量依然稳步上升。
3、盈利：行业盈利中枢下移，优势企业超额盈利收敛
产业利润状况：企业扩大生产规模阶段会导致周期性整体收益降低，但规模扩大完毕后周期性收益有望回升。1999至2002年间，美国猪肉生产单位成本高达每百磅6.58美元。在2003至2016年期间经历了两个完整周期，美国生猪饲养的平均收益为每百磅5.53美元，在2003至2010年期间，平均收益为每百磅3.65美元，而在2011至2016年期间，平均收益则达到每百磅8.04美元。总体来看，养殖规模的扩大确实会导致周期内平均收益的降低，不过一旦规模扩大完成，行业的收益水平有望得到改善。
公司赚钱能力：费用控制能力下降，领先公司利润空间缩小。依据爱荷华州立大学提供的信息，在1980至1998年美国生猪养殖规模快速扩张的四个阶段里，平均一头猪的盈利分别是6.68、10.49、7.74和-3.90美元，差距收窄了10.58美元。根据Smithfield的每头利润数据，1999至2002年期间，该公司的每头利润为11.41美元，2002至2009年期间降至6.87美元，显示出递减态势。我们推测，随着产业规模化发展，养殖户间的成本差距逐步缩小，企业成本竞争力持续减弱，公司周期性的超额收益或许也会趋于稳定。
