今年开始, 在制度红利以及资本热度一同推动下, A加H模式, 先H后A模式, 新三板加H模式, “港加美”模式等上市模式纷纷呈现不同样态, 各有特色展现在众人面前。
企业如何选择适配的上市路径，成为其资本布局的重要一步。
硬科技企业谋多地上市
科技企业上市路径愈发多元，其中A+H上市成为龙头企业首选。
在2026年一季度于港股上市的40家企业里头, 其中15家是那种先在A股而后在港股上市的公司, 而澜起科技、大族数控、兆易创新、豪威集团、广合科技这5家更是进入到了一季度港股IPO募资金额排名前十范围行列内。
来源：Wind 钟恬/制表
之后，硬科技A+H阵容依旧在不断扩充, 华勤技术, 等已获港交所聆讯通过；源杰科技, 和林微纳等已正式向港交所提交申请文件。
新三板与H股结合已构成受到极大关注的板块, 有一批曾经在新三板挂牌的科技企业前往香港上市, 其中典型的代表涉及2024年实现上市的经纬天地, 其当前股票价格相比于发行价格增长了19倍, 还有晶科电子凭借超过5600倍的认购量成为2024年港股的“超购王”。
位于此次冲刺港股行列中的新三板公司, 有上海精智, 还有汇元科技, 也包括奉加科技, 以及城市云等, 其中, 奉加科技是特定领域里的物联网通信芯片设计“小巨人”, 而城市云主要从事的业务是混合云与数字化解决方案。
3月30日那天, 北交所的万源通公司已经向港交所递交了相关表格, 奥迪威身为北交所传感器领域的龙头企业, 同样也在推进赴港上市的进程, 佳先股份以及诺思兰德宣称启动了H股上市的相关筹备工作。
拥有港股疫苗龙头地位的艾美疫苗, 打算通过那种先是在港股, 接着到新三板, 最后再到北交所的分三步走的模式回归A股。这家公司在近日宣称, 计划去增发数量不超过4000万股的内资股, 并且会先在新三板实现挂牌, 等到满足了相关条件之后再转板去往北交所。
港股公司回 A 的热潮, 持续不断地升温, 其中, AI 龙头范式智能, 已经获得北京证监局批准, 完成了 A 股上市辅导备案, 协作机器人龙头越疆科技, 计划在创业板上市, 重点将募资投向多足与人形机器人研发, 今年初登陆港交所、被誉为“全球大模型第一股”的智谱, 也已经明确了回归路线。
包括激光雷达龙头禾赛, 被誉为自动驾驶双雄的小马智行、文远知行, 以及爱奇艺等, 均有着“港 + 美”双重上市经历, 其中禾赛、小马智行、文远知行将在 2025 年实现回港双重上市, 爱奇艺则是近期将启动步入回归港股序列之征程。
全球化布局成战略选择
多元上市格局的形成，离不开政策、市场与企业自身的多重推动。
政策方面, 制度红利在不断持续释放, 中国证监会将境外上市备案流程予以简化, 以此支持企业能够进行“多地上市”, 港交所的18C章已为未盈利的特专科技公司打开大门, 科创板以及北交所持续对“专精特新”等标准加以优化, 从而为企业多元上市清除障碍, 4月1日, 境外上市资金管理新规正式开始施行, 方便企业进行跨境资金调拨。
科技类企业上市时, 二级市场展现出极高热情, 投资者积极踊跃认购, 上市之后表现十分亮眼。今年于沪深A股上市之北芯生命、电科蓝天以及视涯科技等, 上市首日平均涨幅超出150%。近期在北交所成功登陆之新恒泰、普昂医疗与悦龙科技, 其上市首日涨幅同样皆翻倍。
企业方面, 不管是龙头企业所进行的全球化布局, 还是中小科技企业存在的阶段性融资需求, 都促使企业主动去探寻适配路径。比如说, 获得“港股GPU第一股”这一称号的壁仞科技于今年1月份上市, 其募资规模是55.83亿港元, 该公司宣称, 在后续未来条件成熟的时刻, 会思量回归A股上市。
针对此情况, 中手游联合创始人, 同时也是国宏嘉信资本董事长的冼汉迪觉得, 以往企业挑选多地上市, 较多是基于避免单一市况风险。然而自去年伊始, 有数量颇为可观的A股企业向港交所递交申请并排队等着上市, 这种热度一直持续到了今年。“现今企业进行多地上市操作, 更多属于主动的策略抉择, 关键之处在于拓展了企业往后的融资渠道, 能够在同一时间获取不同市场的资金扶持”。
冼汉迪作出预测, 曾经, “港 + 美”是诸多互联网企业的标配, 然而, 因地缘因素等产生影响, 那些已在美国上市的中概企业, 或许会加速把港股调整成“主要上市地”。并且, 那些尚未赴美上市的企业, 或许会更倾向于直接选取“A + H”或者单一港股上市, 美股作为上市地的权重正在降低。
资深市场人士桂浩明宣称, 硬科技企业在两地乃至多地进行上市的这种模式, 依旧会持续下去, 并且会将以往那种单一上市的传统模式给打破, 展现出多板块相互融合的特性。其一, 存在这样一种这种变化, 其核心驱动力在哪, 一方面是企业有着这么一种期望, 期望结合自身的具体情况, 在那些不同的市场当中, 去寻觅更为便捷的融资渠道, 去寻觅更为合理的定价，还要去寻觅更为快速的影响力提升, 而很恰巧的是不同交易所具备的差异化优势, 恰恰能够满足企业的多元需求；其二, 另一方面, 受到市场环境的那般影响, 高科技企业到美股上市的难度大幅提升增加了, 然而北交所上市的节奏更快, 科创板估值所具备的优势也很显著, 这两者依旧会是硬科技企业的核心选择。
候场公司“先易后难”
近日, 德勤开展了一项名为“大湾区企业首席执行官调查”的活动, 邀请了大约150家科创企业的CEO予以访谈, 结果表明, 这些公司的IPO意愿在全国处于领先位置, 上市的目的地主要是A股和港股, 两者合计所占比例为76%, 其中大概30%的公司有意前往香港上市！
领德创科技是一家半导体集成电路初创企业, 公司董事长为王峻生, 他透露公司会在2024年底完成A轮融资, 今年准备开展B轮融资, 当下正准备考察港交所, 思索H股上市。“也在对沪深主板加以考虑, 只是对于公司所布局的AI、云计算产品而言, 香港身为自贸中心和金融中心, 其接受度也许会更高。” 对于是否考虑公司两地同时上市, 王峻生作出回应称“会一步一步走”。
深圳零一生命科技专心致力于人体微生态领域, 依靠自身研发的技术平台, 去开发原创新药、护肤品原料这类产品。公司的首席财务官陈美茜讲道, 公司正在针对上市地点展开审慎的思考量度。她坦率地说, 科创板跟创业板能够给公司赋予更高的估值, 然而港股市场在吸引境外投资者这个方面则是更具优势的。
创冷科技, 是由香港城市大学的科学家团队所创立。他们自主研发纳米的材料, 达成了零耗能情形下既能“隔热”又能“自动制冷”这一目标。其生产的产品包含涂层、薄膜等门类 , 已然应用于全球的 30 个国家还有地区包含的 200 多个项目中, 合作有关企业包含国家电网、中国石油等大型企业巨头。公司联合创始人兼 CEO 朱毅豪向外透露, 公司已经完成了四轮融资, 融资数额超过 1.4 亿港元, 那些投资方包容国宏嘉信、清水湾基金这些知名的投资机构, 如今打算在港股上市, 同时也在对其他上市地点予以考虑。
中手游曾于美股上市之后回归港股, 亲身经历了从单一海外上市转变为多地布局的历程。冼汉迪表明, 港股对于游戏公司的接纳程度相对更高, 准许其维持灵活的资本运作方式, 上市之后公司的业务发展以及股东结构更为稳健。“中手游正在拓展全球IP合作以及海外发行工作, 香港身为国际金融中心, 既与内地资本市场相连接, 又保持着国际化的开放态势, 与公司业务更为适配。”。资本市场对公司发展而言, 是起到助推作用的一种力量, 可它绝不是公司发展所追求的根本目的, 我们更加期望的是, 将资源以及精力集中于IP生态领域, 致力于提升研发发行能力, 并且积极进行海外布局, 踏踏实实地把产品做好, 用心运营好IP。
就未来是不是会回归 A 股这个问题, 冼汉迪讲了, 得把业务发展的阶段结合起来做全面评估。
桂浩明称, 往后多地上市会展现出“先易后难、逐步升级”的态势, 企业会先挑选适配且上市效率的比较高板块去登陆, 然后再一步步达成多地上市。与此同时他提醒, 拥有多地上市条件的大多是头部企业, 当下虽说有不少科技企业在探寻多元路径, 然而真正落地并且达到预期的依旧是少数。
